天风证券股份有限公司杨松近期对健民集团进行究诘并发布了究诘讲授《主业短期承压，健民大鹏推崇矜重》，本讲授对健民集团给出买入评级，现时股价为42.26元。

健民集团(600976)

事件

2024H1，公司收场营业总收入20.10亿元，同比-7.02%；归母净利润2.39亿元，同比-5.16%；扣非归母净利润1.94亿元，同比-16.65%。2024Q2，公司收场营业收入10.39亿元，同比-9.46%；归母净利润1.40亿元，同比-8.49%；扣非归母净利润1.04亿元，同比-27.23%。

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记者从国务院国资委获悉，近日，按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，国务院国资委遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。这些企业多数成立于3年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域。

按利润结构拆分，2024H1，公司主业收场归母净利润0.82亿元，同比-41.7%；投资收益（主要来自健民大鹏）收场1.13亿元，同比+21.0%。

营销考查形态转念，主业短期承压

2024H1，公司医药工业收场收入9.06亿元，同比-19.40%，主若是公司全面开动营销体系矫正所致，考查形态由原本的发出考查变为纯销考查，加大渠谈紧密化解决力度和合规体系树立，上半年医药工业收入有一定的下滑，但公司OTC渠谈要点居品市占率擢升，渠谈价值链抓续优化，库存基本降至合理水平。医药买卖收场收入10.93亿元，同比+7.21%。

举座盈利智商矜重

2024H1，期货百科公司销售毛利率为42.99%，同比-3.42pct，主要系中药材价钱高涨，公司医药工业的原材料采购资本与上年同期比较有一定的增长；公司销售净利率为12%，同比+0.28pct；销售用度率为31.48%，同比-0.93pct；解决用度率为4.23%，同比+0.18pct；研发用度率为2.01%，同比+0.38pct。2024H1，公司加大品牌树立，与上年同期比较加多了“健民”牌便通胶囊的告白插足，同期公司抓续加大研发插足，研发用度较上年同期比较有所增长。

抓续加大品牌智商树立，新品市集斥地妥当预期

公司抓续以品牌驱动为中枢，专注于中枢单品的打造，2024H1，龙牡壮骨颗粒收场销量2.2亿袋，同比-33.29%，OTC居品线坚抓以纯销为导向，有用裁减渠谈库存。便通胶囊收场销量1.76亿粒；新品七蕊胃舒胶囊收场销量777.18万粒，市集斥地妥当预期。

盈利洽商与估值

2024H1，公司主业短期承压，投资收益推崇矜重，咱们将2024-2026年营业收入洽商由50.94/59.40/69.33亿元下调至44.46/48.94/53.93亿元；归母净利润洽商由6.26/7.51/9.02亿元下调至5.33/6.38/7.49亿元。督察“买入”评级。

风险指示：居品销售不足预期风险，计谋波动风险，投资收益波动风险

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据策画，西南证券杜曙光究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年洽商准确度均值高达95.45%，其洽商2024年度包摄净利润为盈利6.18亿，笔据现价换算的洽商PE为10.49。

最新盈利洽商明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增抓评级2家。

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