中国星河证券股份有限公司陈柏儒，杨策近期对奥普家居进行估量并发布了估量叙述《23年扣非净利润高增，家居&家电双轮运转成长》，本叙述对奥普家居给出买入评级，面前股价为11.59元。

奥普家居(603551)

中枢不雅点：

事件：公司发布2023年年度叙述及2024年一季度叙述。2023年，公司完毕营收19.96亿元，同比+6.17%；归母净利润3.09亿元，同比+28.82%；扣非净利润3.02亿元，同比+64.91%；基本每股收益0.8元。23Q4，公司完毕营收6.25亿元，同比+3.17%；归母净利润0.92亿元，同比+20%；扣非净利润1.09亿元，同比+139.1%。24Q1，公司完毕营收3.81亿元，同比+10.06%；归母净利润0.52亿元，同比+9.82%；扣非净利润0.46亿元，同比+0.1%。

毛利率同比进步，用度插足接续增多，24Q1扣非净利率有所着落。毛利率：2023年，公司概括毛利率为47.48%，同比+3.13pct。23Q4单季毛利率为50.55%，同比+0.5pct，环比+5.24pct。24Q1，公司毛利率为47.42%，同比+1.06pct，环比-3.13pct。

用度率：2023年，公司时辰用度率为28.76%，同比+2.69pct。其中，销售/贬责/研发/财务用度率分离为17.87%/7.29%/5.04%/-1.44%，同比分离变动+1.41pct/+1.29pct/+0.15pct/-0.16pct。24Q1，公司时辰用度率为32.19%，同比+1.95pct。其中，销售/贬责/研发/财务用度率分离为20.11%/7.87%/6.24%/-2.03%，同比分离变动+0.99pct/+1.04pct/-0.05pct/-0.02pct。扣非净利率：2023年，公司扣非净利率为15.12%，同比+5.39pct。其中，23Q4

单季公司扣非净利率为17.38%，同比+9.88pct，环比+3.67pct。24Q1，公司扣非净利率为12.01%，优配资讯同比-1.19pct，环比-5.37pct。

全渠谈布局协同发展，线上线下完毕肃肃增长。

2023年，公司境内线下完毕12.61亿元，同比+8.06%。零卖方面，公司效力进步开店速率和质料，领域2023年末共有代理商1，051家，专卖店1，469家。工程方面，公司通过多签计谋、多招商。家装方面，公司接续深化和家装公司联结，加速布局速率，把执旧房校正和局部装修的高潜商场。

截至2024年2月末，发行人通过股权转让、土地及在建工程转让、信托、代持等方式，已完成过户的房地产项目共计84个。

2023年，公司线上完毕6.48亿元，同比+9.75%。线上方面，公司充分透露传统电商平台和新兴电商平台的矩阵上风，通过组合拳样貌完毕站外种草、站内锁定。

2023年，公司境外完毕0.36亿元，同比-17.45%，已在深圳、中国香港地区跨境业务子公司，主要通过ODM、OEM和国际经销格式开展，居品主要销往澳大利亚、好意思国、马来西亚、韩国、中国台湾等国度和地区。

投资提议：公司聚焦浴室、厨房、阳台三个顶部空间，改进迭代接续优化居品结构，集成一体化带动客单价进步，全域全渠谈布局深耕商场，改日成长性权臣。预测公司2024/25/26年好像完毕基本每股收益0.89/1.02/1.17元，对应PE为13X/12X/10X，保管“保举”评级。

风险指示：原材料价钱大幅波动的风险，品类和渠谈拓展不足预期的风险，商场竞争加重的风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据猜测打算，中金公司柳政甫估量员团队对该股估量较为长远，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.52亿，凭据现价换算的预测PE为13.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家网上开户，增持评级1家；昔时90天内机构指标均价为16.0。

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